- 供需天平嚴重傾斜，棉粕行情反彈難
- 發布時間：2015-1-31 瀏覽次數： 4625
據USDA大豆供需報告顯示，本年度美國大豆豐產已成定局，且市場傳聞美國當地農戶或將繼續增大大豆種植面積，如此一來本年度北美產區大豆產量將創紀錄增產，另外南美產區本年度大豆種植面積亦明顯高于去年，在近期天氣尚未出現較大變化的情況下，南美產區新季大豆豐產的可能性較大。由于大豆產量增速較快，全球范圍內大豆需求或將很難跟上產量增漲的步伐，因此在2015年，全球大豆存在供應過剩的可能，其價格或將在年內長期處于較低水平。我國作為世界最大的大豆需求國，在全球大豆供應過剩，現貨價格處于較低水平的大背景下，國內油廠似乎樂于大量訂購相對廉價大豆，2015年我國大豆進口量或將再創新高，且大豆原料成本顯著降低或將刺激油廠方面的開機壓榨的積極性，年內豆粕實際產量很可能超過去年。在國內飼料消費能力未見明顯增強的前提下，年內豆粕現貨供應或較為寬松。
圖1、1月世界大豆供需平衡表
數據來源：中國糧油信息網
二、美產DDGS開放進口，加劇國內蛋白原料供應過剩壓力
去年臨近年末之時，農業部已證實我國政府批準進口美國MIR162轉基因玉米及其相關產品，包括DDGS（玉米酒糟粕），彼時市場傳言某大型國企已訂購15船總計約合90萬噸美國產DDGS，且將在今年春節后水產飼料原料備貨期間陸續到港。此消息傳出后，先后傳出國內貿易商赴美訂購DDGS的傳聞，年內DDGS進口量恐將超過2014年的500萬噸。DDGS作為近年來飼料原料市場上的新興品種，無論是從蛋白品質還是作為飼料的適口性均優于棉粕，特別是在水產飼料配比中，已成為近年來棉粕的主要競爭品種。此外據相關人士透露，2015年國產油菜籽或將繼續執行臨儲托市政策，意味著今年國產菜粕實際產量較去年很難出現較大幅度的縮減，除非菜籽出現大幅度的減產。而沿海地區進口菜籽壓榨產能的日益擴大，近年來我國菜籽進口量逐年增加，且進口菜籽壓榨利潤基本滿足油廠方面的心理預期，因此今年我國菜籽進口量不出意外將繼續穩定增長，進口菜粕產量也將高于去年。也就是說，年內進口DDGS與菜粕這兩大蛋白原料的市場供應量至少能維持在2014年的水平之上，并很有可能高于去年。
三、棉粕生產成本提高，市場份額遭壓縮
近兩年因國內皮棉行情受外棉強烈沖擊，主要產區棉花種植面積逐年減少，特別是在去年國家正式取消棉花收儲政策后，部分地區甚至不再種植棉花，而是選擇其他糧食或經濟作物種植，導致各地扎花廠籽棉收購難度增大，開機率難以保證，棉籽供應量縮減，價格異常上行。由于棉籽原料成本增大，棉粕生產成本提高導致價格居高不下，即便是在豆粕價格持續下跌之時，棉粕現貨價格下行阻力依舊較大。由于飼料原料供需失衡，春節前粕類原料價格持續走低，豆粕價格已跌破2900元/噸，此時棉粕與豆粕現貨價差僅為550-600元/噸之間，油廠方面難以接受為保持與豆粕價差穩定而大幅下調棉粕報價而堅持挺價承壓。此時菜粕與豆粕價差約為700元/噸左右，DDGS與豆粕價差約在900元/噸，價差對比之下，棉粕明顯落于下風，因此其在飼料原料中的市場份額遭到菜粕及DDGS的壓縮蠶食也不足為奇了。
圖2、國內棉花種植面積對比
數據來源：中國棉花信息網
圖3、豆粕與棉粕價差走勢圖
數據來源：中國糧油信息網
四、國內養殖行業反彈動力不足，蛋白原料需求難獲提振
2014年以來豬肉消費市場持續低迷，旺季不旺;生豬價格提前下跌，春節前不漲反跌;養殖利潤快速減少，生豬養殖持續虧損，虧損程度之深，歷史罕見。目前，生豬存量繼續下降，而能繁母豬存欄量已經連續16個月下滑，加之春節之前出欄量將增加，生豬養殖恢復遙遙無期。截止2014年12月份，國內生豬存欄量42154萬頭，較去年同期47421萬頭減少294萬頭，降幅0.6%，國內能繁母豬存欄量4289萬頭，較去年同期5015萬頭減少726萬頭，降幅14.48%，低于3年平均的4797萬頭。因此2015年上市生豬供應量水平下降，即存欄量下降。家禽方面，2014年12月下旬，全國陸續有多地出現H7N9的禽流感感染病例，部分地區已經開始集中銷毀受病毒感染的家禽。如果今年再經歷一次較大規模的禽流感，將會對養殖行業特別是中小養殖戶造成信心上的沖擊，可能未來2年至3年元氣都將難以恢復。禽畜養殖存欄量雙雙降低，國內飼料消費能力銳減，且短時間內難有改觀，飼料蛋白原料下游需求難獲提振，成交不暢很可能導致某一時間段內蛋白原料價格持續趨弱。
綜上所述，本網認為2015年飼料蛋白原料供應與需求的天平已然傾斜，且年內重回平衡的難度較大，原料整體供應過剩及下游需求回暖無期嚴重壓制了蛋白原料價格反彈的空間。而因品質與價格均不占優勢，棉粕行情更是危如累卵。供求失衡利空下，棉粕行情恐將反彈乏力。
